【中华财税网北京01/05/2004信息】　第二节 风险投资纳税筹划方法 　　在投资过程中，如果有多个投资方案，必须在综合考虑税收、资金的时间价值及 风险之后才能做判断，下面通过例子来说明风险投资筹划的具体做法。 　　例如：某厂有1亿元人民币，准备投资一项新产品的开发，最佳生产周期为三年。 由于很多因素处于不确定状态，只能预计一个概率，设定两个方案，资金年贴现率 为6%，甲方案的风险率为2%，乙方案的风险率为4%，两个方案的收益情况如表所示： 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元 方案 可能出现的　　 第一年　　　　 第二年　　　　 第三年 　　　　市场情况 概率 税后收益 概率 税后收益 概率 税后收益 　　　　 较好　　 0.3　　7000　　0.2　　8000　　0.3　　5000 甲　　 一般　　 0.5　　6000　　0.6　　7000　　0.4　　4000 　　　　 较差　　 0.2　　5000　　0.2　　6000　　0.3　　3000 　　　　 较好　　 0.3　　6000　　0.2　　9000　　0.3　　9000 乙　　 一般　　 0.5　　4000　　0.6　　6000　　0.4　　8000 　　　　 较差　　 0.2　　2000　　0.2　　3000　　0.3　　4000 　　（一）不考虑资金的时间价值时（E为收益期望值）： 　　甲方案： 　　E1＝7000×0.3＋6000×0.5＋5000×0.2＝6100（万元） 　　E2＝8000×0.2＋7000×0.6＋6000×0.2＝7000（万元） 　　E3＝5000×0.3＋4000×0.4＋3000×0.3＝4000（万元） 　　乙方案： 　　E1＝6000×0.3＋4000×0.5＋2000×0.2＝4200（万元） 　　E2＝9000×0.2＋6000×0.6＋3000×0.2＝6000（万元） 　　E3＝9000×0.3＋8000×0.4＋4000×0.3＝7100（万元） 　　预测期3年内总的期望值为： 　　甲方案E＝6100＋7000＋4000＝17100（万元） 　　乙方案E＝4200＋6000＋7100＝17300（万元） 　　从上面的计算比较可以看出，3年内总的期望值乙方案优于甲方案。 　　（二）考虑资金的时间价值时： 　　甲方案 　　E＝6100÷（1＋6%）＋7000÷（1＋6%）2＋4000÷（1＋6%）3＝15343.17万元 　　乙方案 　　E＝4200÷（1＋6%）＋6000÷（1＋6%）2＋7100÷（1＋6%）3＝15263.53万元 　　在考虑资金时间价值后，3年总收益乙方案还是优于甲方案。 　　（三）同时考虑资金的时间价值和风险价值 　　甲方案风险率2%加贴现率6%，则包含风险的贴现率为8%，乙方案的风险贴现率为 10% 　　甲方案 　　E＝6100÷（1＋8%）＋7000÷（1＋8%）2＋4000÷（1＋8%）3＝14824.84万元 　　乙方案 　　E＝4200÷（1＋10%）＋6000÷（1＋10%）2＋7100÷（1＋10%）3＝14111.20万 元 　　在考虑资金时间价值和风险价值后，甲方案优于乙方案。因此，该企业的1亿元 资金应按照甲方案投资于新产品的生产项目。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(4)