【中华财税网北京12/11/2001信息】 一、资料 某电扇厂是以生产春光牌电扇为主的集体企业。近年来，由于企业资金紧缺、拖 欠货款严重，造成该厂产品不能及时收回贷款，原料物资不能及时购买，导致企业生 产徘徊，产品产量上不去，危害了企业的发展前途。为此，厂部领导制定了一系列有 效措施，力争从企业内部挖掘潜力，同时财务人员根据目前情况及新的年度的发展计 划提出了三种筹资方式，供厂部领导决策。新的计划如下：要增加产品产量，试制的 新产品进行批量生产，所需材料物资、设备和劳力等耗资约５９５万元。筹资方式如 下： （一）银行贷款集资 这种观点认为，企业发展生产，急需资金，可同银行协商解决，去年年底，年贷 款利率为９．２％，筹资费率估计１％，以后贷款利率可能会提高，本企业所得税税 率为３３％。 （二）股票集资 这种观点认为，春光牌电扇虽然近年来生产徘徊，但产品质量享有盛誉，发行股 票有良好的基础。因此，可先经有关管理部门及银行机构批准，通过合法程序成立春 光电扇股份有限公司。在新的一年里正式发行，可以先发行一种股票一普通股，每股 １千元，共５９５股，筹资费率４％。普通股的股利是不固定的，通常逐年有所增长， 但按目前规定股息加红利最高不得超过１５％。现假定发行当年的股利率为１２％， 以后每年根据企业经营情况确定，股票持有者能够参与企业经营管理，其利益同企业 经济效益紧密联系，这样可以调动企业各方面的积极性和能动性。 （三）联合经营集资 这种观点认为，导致企业产品产量上不去的重要原因是长期以来形成的“小而全” 的传统局面束缚了手脚。建议以本厂为主体；与有一定生产设备基础的若干个企业联 合经营，可采取由主体厂提供原材料物资，成员厂加工成电扇零配件，再卖给主体厂。 主体厂组装最终产品，并负责产品对外销售。这样，本厂试制成功的新产品可利用成 员厂的场地、劳力、设备和资源等进行批量生产，从而形成春光牌电扇专业化生产能 力，可保证产量、产值和税利的稳步增长。 二、要求 该厂采取什么方案筹集资金较好？ 三、分析 三种筹资方式都有其资金成本，我们首先采取比较资金成本率的方法。 其计算公式如下： 资金成本率＝占用费／（筹集资金总额－筹资费）×１００％ 该公式表示每年所要花费的代价占筹资总额扣除筹资费后的百分比。在其他条件 不变的情况下，资金成本率越高，表示所付出的代价越大。假如企业筹资时，考虑了 筹资费率，上述公式可以变化为： 资金成本率＝占用费／［筹集资金总额×（１－筹资费率）］×１００％ （一）银行贷款时 资金成本率＝（５９５０００×９．２％）／［５９５０００×（１－１％）］ ×１００％＝９．２９％ 这表示在新的一年中企业支付的贷款利息占银行贷款金额扣除筹资费后的９．２ ９％． （二）股票集资时 资金成本率（发行当年）＝（５９５０００×１２％）／［５９５０００×（１ －４％）］×１００％＝１２．５％ 按股利率１５％计算时资金成本率＝（５９５０００×１５％）／［５９５００ ０×（１－１４％）］×１００％＝１５．６３％ 这表示在新的一年中股息红利占筹资金额扣除筹资费后的１５．６３％，相对于 银行贷款筹集资金来说，其资金成本较高。 （三）联合经营集资时 此时，资金成本率分以下两种情况：当成立一个联营实体时，资金成本率就是联 营企业分得利润占联营企业出资总额之比例，比例越高，联营企业获得的利润越多， 资金成本率越高，用公式表示为： 资金成本率＝联营企业获得利润／联营企业出资总额×１００％ 当仅为一个项目合资生产时，资金成本率就是联营企业获得利润占整个实现利润 总额的百分比，即： 资金成本率＝联营企业获得利润／利润总额×１００％ 显然，上面两种情况都会导致资金成本率增大，在三种选择中为最次者。但是， 若情况反过来，自己作别人联营伙伴时，自己将有利。 (3)