【中华财税网北京12/11/2001信息】 一、资料 某厂有１００００万元资金想投资于一项新产品的生产，设想了甲、乙两个方案， 但是许多相关因素的未来状况不能确切地肯定下来，只能预计一个大概情况。据测这 两个方案的收益情况如表２０－５所表示。 并已知资金的年贴现率是６％，甲方案的风险率是２％，乙方案的风险率是４％。 二、要求 用收益期望值法进行计算和分析，并确定较佳方案。 表２０－５ 单位：（万元） 方案 可能出现的 第一年 第二年 第三年 甲方案 市场情况 概率 税后收益 概率 税后收益 概率 税后收益 较好 0.3 6000 0.2 7000 0.3 4000 一般 0.5 5000 0.6 6000 0.4 3000 较差 0.2 4000 0.2 5000 0.3 2000 乙方案 较好 0.3 5000 0.2 8000 0.3 8000 一般 0.5 3000 0.6 5000 0.4 47000 较差 0.2 1000 0.2 2000 0.3 3000 三、提示 可以从不考虑资金的时间价值、考虑资金时间价值和风险三个方面进行税后效益 分析比较。 四、分析 按照要求用收益期望值法分别进行计算和分析。 （一）不考虑资金的时间价值 甲方案：（注：E表示收益期望值） E５１＝６０００×０．３＋５０００×０．５＋４０００×０．２ ＝５１００（万元） E５２＝７０００×０．２＋６０００×０．６＋５０００×０．２ ＝６０００（万元） E５３＝４０００×０．３＋３０００×０．４＋２０００×０．３ ＝３０００（万元） 乙方案： E５１＝５０００×０．３＋３０００×０．５＋１０００×０．２ ＝３２００（万元） E５２＝８０００×０．２＋５０００×０．６＋２０００×０．２ ＝５０００（万元） E５３＝８０００×０．３＋７０００×０．４＋３０００×０．３ ＝６１００（万元） 预测期３年内总的收益期望分别为。 甲方案： E＝５１００＋６０００＋３０００＝１４１００（万元） 乙方案： E＝３２００＋５０００＋６１００＝１４３００（万元） 从上述两个方案的计算比较３年总收益乙方案略好于甲方案。 （二）考虑资金的时间价值 甲方案： E＝５１００／（１＋６％）＋６０００／（１＋６％）2次方＋３０００／（１ ＋６％）3次方＝１２６７０．２０（万元） 乙方案： E＝３２００／（１＋６％）＋５０００／（１＋６％）2次方＋６１００／（１ ＋６％）3次方＝１２６９０．５（万元） 以上计算比较说明在考虑资金的时间价值以后，３年总收益甲方案略好于乙方案。 （三）同时考虑时间价值和风险价值 根据资料提供的条件，甲方案风险率２％加贴现率６％，则包含风险的贴现率应 为８％，同理，乙方案包含风险的贴现率应为１０％。 甲方案： Ｅ＝５１００／（１＋８％）＋６０００／（１＋８％）2次方＋３０００／ （１＋８％）3次方＝１２２４７．７５（万元） 乙方案： E＝３２００／（１＋１０％）＋５０００／（１＋１０％）2次方＋６１００／ （１＋１０％）3次方＝１１６２４．３５（万元） 可见，同时考虑时间价值和风险价值以后，甲方案更明显地优于乙方案。因而， 该厂的１００００元资金应该按照甲方案投资于新产品的生产。 (3)