【中华财税网北京06/05/2003信息】　二、典型案例分析 　　正当的集团内部租赁或在专门租赁公司提供租赁设备的情况下，承租人仍可获得 减轻税负的好处，因而融资租赁的节税效应值得鼓励。现通过一个实例来对融资租赁 和举债购置两种方案进行定性分析和定量分析。 　　[案例4-19] 　　某机械厂制造水泥机械破碎反击机，需直径1．3米的大齿轮。该类齿轮原来委托 上海加工，但因期限、成本、质量和运输等问题经常影响正常生产经营。厂方决定添 置滚齿机自行制造大齿轮。滚齿机价格52万元，估计使用年限10年。该厂可以向固定 资产租赁公司融资租赁，预计租赁期8年内每年末要支付金额10．2万元。厂方也可以 向银行申请借款购置，估计需借款52万元，平均年利率12％，要求8年内还本付息， 使用期间每年还要平均支付维修费1000元。 　　1．定性分析 　　企业需要添置机器设备等固定资产而又资金不足，无力购置时，可通过融资租赁 和举债购置两种途径取得资产。融资租赁可以及时取得资产使用权，而且能避免资产 所有权所带来的风险，节约维修费用，租金冲减应税所得额还可以取得税上收益。举 债购置取得了资产使用权和所有权，固定资产超役使用或超负荷运转可带来额外收益， 同时举债购置也可以取得利息和折旧的税上收益，甚至可能享受政府投资减税优惠。 二者各有利弊。 　　该厂添置滚齿机是为了自行加工原来委托外单位加工的大齿轮。如滚齿机使用效 率不高，资金筹措困难，应优先考虑融资租赁，因为融资租赁能用较少的资金及时取 得资产使用权，在紧缩政策下不失为一种较现实的筹资方式。而且，融资租赁在解决 资金不足、调整生产经营方向以及贯彻国家产业政策、提高设备利用率等方面有特殊 作用。 　　2．定量分析 　　筹资决策应从现金流量、货币时间价值或资金成本等方面做出具体分析，以择优 安排筹资。 　　(一)首先对比两方案的资金成本和现金流出量 　　根据资料，借款平均年利率为12％，所以举债购置的资金成本为12％。 　　租金年金贴现系数＝固定资产原值／年租金＝520000／102000＝5．098 　　查一元年金现值系数表“第8年”档得： 　　11％ 5．146 　　 i　　5．098 　　12％ 4．968 　　由相似形原理得下列等式： 　　(i-11％)／(12％一11％)＝(5．146-5．098)／(5．146-4．968) 　　i＝11．27％，即融资租赁资金成本为11．27％，11．27％＜12％，表明采用融 资租赁方式筹资，成本相对较小。 　　两方案营业现金流出量如下： 　　融资租赁：年租金102000元 　　举债购置：年还本付息额＝债款额×投资回收系数＝ 　　520000×[1／(P／A，12％，8)〕＝ 　　520 000×0．2013＝104676(元) 　　年维修费：1000元 　　因此，举债购置时，年现金流出量为105676元。由于102000元＜105676元，融资 租赁年现金流出量小于举债购置。 　　可见，若不考虑税上收益等因素，融资租赁资金成本低，现金流出量少。因此， 宜采用融资租赁方案。 　　(二)在现时币值的基础上，结合税上收益等因素对比分析两方案各自的现金流出 量，假定该厂资金成本平均为11％，使用直线法折旧，所得税率33％ 　　融资租赁年现金流出量：102000元 　　租金年税收收益：102000×33％＝33660(元) 　　税后现金流出量：102000×(1-33％)＝68340(元) 　　税后现金流出量现值： 　　68340×年金现值系数＝68340×(P／A，11％，8)＝ 　　68340×5．146＝351678(元) 　　举债购置税后现金流出量＝还本付息额十维修费-利息、折旧、 　　维修费的税上收益 　　举债购置税后现金流出量经逐年计算、贴现后，得税后现金流出量现值。具体计 算分配如表4-13所示。 　　表4-13 税后现金流量现值计算表　　单位：元 年度　　还本付息额 付息额　　 还本额　　贷款余额　　折旧额　　 维修费 ①　　　　②＝　　 ③＝上年　　 ④＝　　 ⑤＝　　　　⑥＝　　 ⑦ 　　　520000×0．2013 ⑤×12％　　②-③ 上年⑤-④ 520000／10 0　　　 -　　　　　　 -　　　　 -　　 520000　　　　-　　　　 - 1　　　104676　　　　 62400　　 42276　　477724　　 52000　　 1000 2　　　104676　　　　 57327　　 47349　　430375　　 52000　　 1000 3　　　104676　　　　 51645　　 53031　　377344　　 52000　　 1000 4　　　104676　　　　 45281　　 59395　　317949　　 52000　　 1000 5　　　104676　　　　 38154　　 66522　　251 427　　 52000　　 1000 6　　　104676　　　　 30171　　 74505　　176922　　 52000　　 1000 7　　　104676　　　　 21231　　 83445　　93477　　 52000　　 1000 8　　　104676　　　　 11199　　 93477　　 -　　　　 52000　　 1000 合计　 837408　　　　 317408　　 520000　　-　　　　 416000　　 8000 年度 减少应税额 税收收益 税后现金流出量 贴现系数　　现值 　　0　　 -　　　　-　　　　 -　　　　 -　　　　 - 　　1　　 115400　　 38002　　　　67674　　　　0．901　　60974 　　2　　 110327　　 36408　　　　69268　　　　0．812　　56246 　　3　　 104645　　 34533　　　　71143　　　　0．731　　52006 　　4　　 98281　　 32433　　　　73243　　　　0．659　　48267 　　5　　 91254　　 30114　　　　75562　　　　0．593　　44808 　　6　　 84171　　 27776　　　　77900　　　　0．535　　41677 　　7　　 74231　　 24496　　　　81180　　　　0．482　　39129 　　8　　 64200　　 21186　　　　84490　　　　0．434　　36669 合计 741409　　 244948　　 600460　　　　 -　　 379776 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　(4)