【中华财税网北京01/14/2001信息】 一、资料 某机械厂制造水泥机械破碎反击机；需直径1.3米的大齿轮。这类齿轮原委托上 海加工，但因期限、成本、质量和运输问题经常影响正常生产经营。厂方决定添置滚 齿机自己制造大齿轮。滚齿机价格52万元，估计使用年限10年。该厂可以向固定资产 租赁公司融资租赁，预计租赁期8年内每年末要文付102000元。厂方也可以向银行申 请借款购置，估计需借款52万元，平均年利率12％，要求8年内还本付息，使用期间 每年还要平均支付维修费用1000元。 二、要求 试对融资租赁和举债购置两方案进行定性分析和定量分析。 三、分析 (一)定性分析 企业需要添置机器设备等固定资产而又资金不足，无力购置时，可通过融资租赁 和举债购置两种途径取得资产。融资租赁可以及时取得资产使用权，而且能避免资产 所有权所带来的风险，节约维修费用，租金增减应税所得额还可以取得税上收益。举 债购置取得了资产使用权和所有权，固定资产超役使用或超负商运转可带来额外收益， 同时举债购置也可以取得利息和折旧的税后利益。甚至于可能享受政府投资减税优 惠。二者各有利弊。 该厂添置滚齿机是为了自行加工原来委托外单位加工的大齿轮。如滚齿机使用效 率不高，资金筹措困难，应优先考虑融资租赁，因为它能以少的资金及时取得资产使 用权，在现行政策下不失为一种较现实的筹资方式。而且，融资租赁在解决资金不足， 调整生产经营方向以及贯彻国家产业政策，提高设备利用率等方面有特殊的作用。 (二)定量分析 这类筹资决策应以现金等量，货币时间价值或资金成本等方面现金流出量。假定 该厂资金成本平均为11％使用直线折旧，所得税率为33％。 融资租赁年现金流出量：102000元 租金年税后收益：102000×33％＝33660(元) 税后现金流出量：102000×(1-33％)＝68340(元) 税后现金流出量现值： 68340×年金现值系数＝68340×(P／A，11％，8)＝351678(元) 举债购置现金流出量计算见下表： 单位：元 季度 还本付息额 付息领 还本额 贷款余额 折旧额 维修费 ① ②= 520000× ③=上年 ④=②-③ ⑤=上年 ⑥=520000 ⑦ 0.2013 ⑤×12% ⑤-④ /10 1 104676 62400 42276 477724 52000 1000 2 104676 57527 47349 430375 52000 1000 3 104676 51645 53031 377343 52000 1000 4 104676 45281 59305 317948 52000 1000 5 104676 38154 66522 251426 52000 1000 6 104676 30171 74505 176921 52000 1000 7 104676 21231 83445 93476 52000 1000 8 104676 11200 93476 52000 1000 合计 837408 317429 519979 416000 8000 单位：元 减少应税额 税上收益 税后现金流出量 贴现系数 现值 ①＝③+⑥+③ ⑨= ⑧×33% ⑩＝②+⑦-⑨ n＝i＝11％ 12）＝n×⑩ 115400 38002 6764 0．901 60974 110327 36408 69268 0．812 56246 104645 34533 71143 0．731 52006 98281 32433 73243 0．659 48267 91254 30114 75562 0．593 44808 84171 27776 77900 0．535 41677 74231 24496 81180 0．482 39129 64200 21186 8449 0 0．434 36669 741409 244948 600460 379776 举债购置的税后现金流出量现值为379776元，远大于融资租赁的351678元。这说 明融资租赁支出少、收益好，应被选择。 应指出，涉及长期资本的决策分析，应从现金流量，货币时间价值、资金成本和 风险价值等方面差异，还要结合各方案税负(能否取得税上收益)等因素分析，除了借 助于等量指标进行定量分析外，还必须借助经验判断，结合现实经济生活中各种因素 进行定性分析。唯其如此，决策才能客观、科学、公正、可靠。