【中华财税网北京01/14/2001信息】 一、资料 某厂有l0000万元资金想投资于一项新产品的生产。设想了两个方案。但是许多 相关因素的未来状况不能确切地肯定下来，只能预计一个大概情况。据测这两个方案 的收益情况如下表示： 并已知资金的年贴现率是6％，甲方案的风险率为2％，乙方案的风险率是4％。 单位：万元 方案 可能出现的 第一年 第二年 第三年 市场情况 概率 税后收益 概率 税后收益 概率 税后收益 甲 较好 0．3 6000 0．2 7000 6．3 4000 方 一般 0．5 5000 0．6 6000 0．4 3000 案 较差 0．2 4000 0．2 5000 0．3 2000 乙 较好 0．3 5000 0．2 8000 0．3 8000 方 一般 0．5 3000 6．6 5000 0．4 7000 案 较差 0．2 1000 0．2 2000 0．3 3000 二、要求 用收益期望值法进行计算和分析、并确定较佳方案。 三、提示 可以从不考虑资金时间价值，考虑资金时间价值和风险三个方面进行税后效益分 析比较。 四、分析 按要求用收益期望法分别进行计算和分析。 (一)不考虑资金的时间价值 甲方案：(注E表示收益期望值) El＝6000×0．3十5000×0．5十4000×0．2＝5100(万元) E2＝7000×0．2十6000×0．6十5000×0．2＝6000(万元) E3＝4000×0．3十3000×0．4十2000×0．3＝30009(万元) 乙方案 E1＝5000×0．3十3000×0．5十1000×0．2＝3200(万元) E2＝8000×0．2十5000×0．6十2000×0．2＝5000(万元) E3＝8000×0．3十7000×0．4十3000×0．3＝6100(万元) 预测期三年内总收益的期望值分别为： 甲方案： E＝5100十6000十3000＝14100(万元) 乙方案 E＝3200十5000十6100＝14300(万元) 两者比较，乙优于甲。 (二)考虑到资金的时间价值 甲方案 B＝5100/（1+6%）+6000/（1+6%）2+3000/（1+6%）3＝12670．2（万元） 乙方案 E＝300/（1+6%）+5000/（1+6%）2+6100/（1+6%）3＝12590．5(万元） 以上计算比较说明在考虑资金的时间价值以后，3年总收益甲优于乙。 (三)同时考虑时间价值和风险价值 根据资料提供的条件，甲方案风险率为2％贴现率6％，则包含风险的贴现率为8 ％，同理，乙方案包含风险的贴现率为10％。 甲方案 E＝5100/（1+8%）+600/（1+8%）2+3000/（1+8%）3=12247．75(万元） 乙方案 E=3200/（1+10%）+5000/（1+10%）2+6100/（1+10%）3=11624.35（万元） 可见，同时考虑两个因素后，甲方案更优于乙方案。因而该厂10000万元资金应 该按甲方案投资于新产品的生产。