【中华财税网北京03/31/2003信息】　某大企业今年将进行技术改造，需购进价 值1200万元的进口机器设备。因为企业自有资金无力支付这笔款项，只有靠向外部筹 资来解决。同时，企业不符合发行股票和债券的条件，只能在银行贷款和融资租赁两 种方式中选择一种。那么，企业选择哪种方式既能筹到资金，又能在税收上获得利益 呢? 　　这个问题是许多企业在进行技术改造筹资时经常碰到的问题。现代企业在激烈的 市场竞争中，只有通过科技进步和技术创新来不断地增强自身的竞争能力，才能立于 不败之地，而进行技术改造是有效的手段之一。企业在进行技术改造时，仅靠自有资 金积累是不够的，大多数时候需要向外部筹资，而向银行贷款和进行融资租赁是最常 见的方式。 　　国家为支持企业进行技术改造，制定了一些税收优惠政策。比如购进符合条件的 国产设备进行技术改造，其投资的40％允许抵免新增企业所得税，这是一个很好的优 惠政策，符合条件的企业应该尽量采用。但对企业购进进口设备或不符合投资抵免条 件的国产设备，因不能享受税收优惠，在考虑采取何种筹资方式时，有必要事先进行 筹划。 　　根据《关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知》　　(财工字[1996]41 号)规定，企业技术改造采取融资租赁方法租入的机器设备，折旧年限可按租赁年限 和国家规定的折旧年限孰短的原则确定，但折旧年限最短不低于三年。因折旧可以抵 税，在一定条件下加速折旧可以使企业所得税递延，企业在资金时间价值上就可获得 利益。 　　企业需购进进口的机器设备，价值1200万元，企业可从银行贷款和融资租赁两种 方式中选择一种。根据企业的资金需求分析，企业只有在三年以后才有能力支付该设 备款项。假设银行三年期的年利率为8％，融资租赁公司三年期的内含报酬率为10％， 设备购入后立即可投入使用。该设备投入使用后每年可产生税前利润600万元(未扣 除该设备的折旧及借款利息)，该设备的正常折旧年限为10年。购进该设备是通过银 行贷款还是进行融资租赁，需要进行测算。为便于分析，测算时不考虑设备价款外的 其他费用及预计残值等，并假定银行贷款利息、企业所得税和租赁款均于每年年末支 付。 　　该机器设备在10年内经历了从无到有再到无的过程，只有通过10年综合分析考虑 该设备所产生的现金流量净额，才能分出方案的优劣。在影响该机器设备的现金流量 因素中：支付的银行贷款利息、企业所得税和租赁款均会产生现金流出，利润为现金 流入，而折旧不会对现金流量产生影响。 　　采取银行贷款方式： 　　1．前三年每年年末计提贷款利息，按复利计算，第一年末为96万元(1200×8％)， 第二年为103．68万元(1296× 8％)，第三年为(1200＋96＋103．68)×8％=111． 9744万元。银行利息每年支付，贷款本金于第三年末支付。 　　2．十年中每年计提折旧120万元，每年缴纳的企业所得税为(利润－利息－折旧) ×0．33万元。 　　3．从现金流量角度分析：十年中除第三年要支付本金外，其他各年产生的现金 流量净额为： 　　[利润－利息－(利润－利息－折旧)×0．33]×该年的现值系数。比如，第一年 现值系数为0．9259，则现金流量净额为：(600－96－(600－96－120)×0．33)×0． 9259=349．3236万元，第三年在按上述方法计算之外还要减去本金即：(600－111． 9744－(600－111．9744－120)×0．33－1200)×0．7938=－661．5711万元。经计算， 10年该方式的现金流量净额(累计)为1831．9161万元。 　　在采取融资租赁方式下： 　　1．因融资租赁公司三年期的内含报酬率为10％，可计算每年等额支付的租赁款 为1200／2．4869＝482．5284万元(利率10％三年期的年金现值为2．4869)，同时按 税法规定折旧可采取三年计提，则每年计提的折旧与支付的租赁款相等。每年缴纳的 企业所得税为(利润－折旧)×0．33万元。 　　2．每年该方式的现金流量净额为：[利润－折旧－(利润－折旧)×0．33]×该年 的现值系数。比如第一年为：[600－482．5284一 (600－482．5284)×0．33)]×0． 9259＝72．8739万元。经计算，十年该方式的现金流量净额(累计)为1864．2913万元。 　　通过上面对两种方式比较可知，融资租赁方式比银行贷款方式现金流量净额多32． 3752万元。故企业采取融资租赁方式为佳。 　　结合上面例子的分析，可以进一步归纳如下：对企业进行技术改造拟选用的机器 设备，当不能享受国产设备投资抵免等优惠政策，在考虑究竟选择银行贷款还是融资 租赁方式时，可利用资金的时间价值，对该项设备所产生的现金流量净额进行比较。 银行贷款方式的现金流量净额(累计)为：∑(利润－利息－(利润－利息－折旧)×0． 33－本金)×现值系数，本金于还本时计算；融资租赁方式的现金流量净额(累计)为： ∑(利润－折旧－(利润－折旧)×0．33)×现值系数。在比较时我们可以假设利润 为0，并可运用年金现值计算，分析则要简便些。比如融资租赁假定利润为0，则现金 流量净额(累计)为：－0．67×折旧×年金现值系数。当融资租赁方式现金流量净额 (累计)大于银行贷款方式时，对企业来讲，选择融资租赁方式为好，反之则选择银行 贷款方式为好。该原理同样适用其他筹资方式的分析与比较。 (a20032500713)(4)