【中华财税网北京08/31/2004信息】　６．投资法。投资是企业永恒的主题，它 既是企业诞生的惟一方式，也是企业得以存续和发展的最重要手段。对投资主体来说， 投资的主要目的就是盈利。由于现代税收制度的发展，对盈利的关注应充分考虑各种 税收因素。在投资决策中，税收筹划日益成为重要的内容。 　　在长期投资决策中，分析和评价备选方案优劣的专门方法很多，大体上分为以下 两大类：一类是考虑货币时间价值来决定方案取舍的，叫“贴现方法”，亦称“动态 评价方法”。它将各期现金流入量和现金流出量通过换算统一在相同的时间基础，是 进行比较，以决定备选方案取舍或优劣的方法。主要包括：净现值法、现值指数法、 内含报酬率法。另一类是不考虑货币时间价值来决定方案取舍，叫“非贴现方法”， 亦称“静态评价方法”。这类方法的基本点是把不同时期的现金流量看作等效的。主 要包括：静态投资回收期法、年均报酬率法等。这类方法由于未考虑货币时间价值， 其决策不够科学，结果也较粗略，一般只能起辅助作用。 　　在长期投资决策时，我们需要考虑的税收因素主要是指影响这些指标的税收政策。 投资者首先要判定其投资项目按照税法规定应缴纳哪些税收，然后根据对相关指标的 比较，选择最佳投资方案。 　　［例］某企业有Ａ、Ｂ两个项目可投资，假设这两个项目的企业所得税税率没有 差别。且预计两个项目投产以后，年含税销售收入均为１００万元，外购各种非增值 项目含税支出９０万元。已知Ａ项目产品征收１７％的增值税，Ｂ项目征收５％的营 业税。选择哪一个项目收益更大呢？ 　　考虑税后销售收入净值：Ａ项目年应纳增值税＝［（１００－９０）／（１＋ １７％）］×１７％＝１．４５万元，Ａ项目税后销售净收入＝（１００－９０）／ （１＋１７％）＝８．５５万元，Ｂ项目年应纳营业税＝１００×５％＝５万元，Ｂ 项目税后销售净收入＝１００－９０－５＝５万元。８．５５－５＝３．５５万元。 通过以上比较可知，由于两个项目的应征税种和税率存在差异，在其他条件一致的情 况下，Ａ项目将为投资者带来更多的盈利（３．５５万元），故应该选择Ａ项目。直 接投资更重要的是要考虑企业所得税的税收待遇。我国企业所得税制度规定了很多税 收优惠待遇，包括税率优惠和税额扣除等方面的优惠。比如，设在国务院批准的高新 技术产业开发区内的高新技术企业，其企业所得税的税率为１５％。其他诸如第三产 业、“三废”利用企业、“老、少、边、穷”地区新办企业等都存在企业所得税的优 惠待遇问题。投资者应该在综合考虑目标投资项目的各种税收待遇的基础上，进行项 目评估和选择，以期获得最大的投资税后收益。让我们以另一个简化了的案例来说明 企业所得税筹划的重要性。 　　假设存在Ｃ、Ｄ两个投资项目可供投资者选择，经测算，其投资情况和各年投资 收益（包括利润和折旧额）情况见表２： 　　表２　　　　　　　　　　　　 单位：万元 　　　时间　　　　项目Ｃ　　　　　　项目Ｄ 　　第一年初　　投资１０００　　　　投资１０００ 　　第二年初　　投资１０００　　　　投资１０００ 　　第三年初　　建成投产　　　 　建成投产 　　第三年末　　投资收益１６００　　投资收益１３００ 　　第四年末　　投资收益１４００　　投资收益１２００ 　　第五年末　　投资收益１２００　　投资收益１０００ 　　第六年末　　投资收益８００　　　投资收益６５０ 　　假设：各项目的报废残值、年折旧额、投资回收期大体一致。银行利率为５％， Ｃ项目企业所得税税率为３３％，Ｄ项目的企业所得税税率为１５％。现对两个项目 作出选择决策。 　　由于其他情况基本一致，我们只要比较二者的税后收益净现值即可。 　　项目Ｃ投资现值＝１０００＋１０００／（１＋５％）＝１９５２万元 　　项目Ｃ投资收益现值＝［１６００／（１＋５％）（３次方）＋１４００／（１ ＋５％）（４次方）＋１２００／（１＋５％）（５次方）＋８００／（１＋５％） （６次方）］×（１－３３％）＝２７２８万元 　　项目Ｃ投资净现值＝２７２８－１９５２＝７７６万元 　　项目Ｃ投资净回报率＝７７６／１９５２×１００％＝４０％ 　　项目Ｄ投资现值＝１０００＋１０００／（１＋５％）＝１９５２万元 　　项目Ｄ投资收益现值＝［１３００／（１＋５％）（３次方）＋１２００／（１ ＋５％）（４次方）＋１０００／（１＋５％）（５次方）＋６５０／（１＋５％） （６次方）］×（１－１５％）＝２８７２万元 　　项目Ｄ投资净现值＝２８７２－１９５２＝９２０万元 　　项目Ｄ投资净回报率＝９２０／１９５２×１００％＝４７％。 　　通过计算比较可见，从表面上看起来项目Ｃ投资收益要高于项目Ｄ，但是由于二 者企业所得税税率存在差异，实际上后者投资净现值和投资回报率都高于前者。因此， 应该选择项目Ｄ。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　(4)